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【央视新闻客户端】

专题：A股下半年掘金“结构牛”：聚焦AI基建、周期制造与红利修复 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 　　证券时报记者 魏书光 　　随着6月30日美国“232关税 ”调查报告出具时点临近 ，全球AI算力相关金属市场将迎来新一轮波动 。 　　高盛等国际投行分析，若美国落地针对铜的新一轮关税政策
，美国采购方或将开启大规模囤货。当前美国COMEX铜库存已突破65万吨，创下历史高位
。与此同时 ，国际市场上
，钨 、锡
、钽、铟等深度绑定AI算力产业链的小金属，供给紧张或将进一步加剧。 　　美国铜关税决定倒计时 　　去年7月 ，美国政府曾公布关于铜的关税方案
，此前仅针对铜半成品等征收50%关税，而精炼铜暂获豁免 ，但计划自2027年起分阶段对精炼铜加征关税 。该方案最终落地与否将在6月底敲定
，美国商务部需于6月30日前提交“232关税
”的调查报告，并据此作出最终决策
。“232关税”全称为《1962年贸易扩展法第232条国家安全进口调查报告》 ，赋予美国商务部权限：调查特定商品进口规模 、供应链是否损害美国国家安全
、国防工业、关键产业链自主供给能力。 　　铜是算力产业链核心金属
，也是体量最大 、最核心的算力基建龙头品种 。过去一年伦敦金属交易所（LME）铜价累计涨幅接近40%，美国贸易商提前布局套利 ，持续从LME及全球各地向COMEX（纽约金属交易所）仓库转运铜材
。COMEX铜库存自2025年2月约8万吨持续走高，现已突破65万吨
，创下历史新高。COMEX铜价长期高于LME铜价，背后核心逻辑是市场押注6月30日精炼铜关税政策落地 。 　　LME数据显示 ，上周伦铜库存延续去库态势
，最新库存为35.21万吨，创下近三个月低位
。业内人士认为 ，若美国相关关税如期落地
，美国铜价可能进一步飙升；海外其他地区铜供给持续外流，短缺压力将显著加剧。 　　海关数据显示 ，美国精炼铜进口规模同步刷新历史纪录 。2025年1月至2026年5月
，美国未锻轧精炼铜月均进口量约14万吨，接近2024年月均水平的两倍
。剔除本土实际供需消耗后 ，2025年全年超额进口铜量近87万吨
，2026年前五个月新增超额进口约40万吨。综合测算，18个月内美国累积超额铜库存规模已接近120万吨 。 　　美国新关税预期已给全球市场带来冲击。高盛在本月早些时候发布的一份报告中表示 ，如果美国政府拟议的关税生效，2026年下半年铜价可能会飙升至每吨14000美元以上
，从而引发美国买家掀起新一轮囤货潮
。 　　AI上游材料供给收紧 　　除铜外，锡
、钽、铟 、钨也是AI算力产业链关键金属。综合市场统计数据 ，锡价自去年11月约30万元/吨涨至当前40万元/吨
，半年涨幅40%；钽锭价格较去年年末大涨158%；铟年初至6月中旬涨幅约60% 。65%品位黑钨精矿当前均价52万元/吨，较2024年14万元/吨的低点累计涨幅近三倍
。 　　在“算力金属 ”需求爆发的背景下 ，相关品种的需求逻辑已从传统工业周期驱动
，切换至长期结构性增长驱动，产业链迎来价值重估。今年以来 ，钨
、锡、锗等相关标的行情持续走强
，驰宏锌锗 、云南锗业等个股多次创出阶段新高 。ETF产品方面，跟踪中证稀有金属主题指数的稀有金属ETF华夏（159053） ，该基金单周份额增量超7000万份
，规模扩张势头明显
。 　　兴业证券首席策略分析师张启尧团队认为，今年4月以来 ，除了AI算力硬件持续凝聚市场共识之外，AI上游材料涨价同样是资本市场上的一条重要线索。往后看
，除了AI需求拉动的结构性亮点之外，宏观层面的涨价线索也有望进一步丰富 。随着夏季高温天气来临、“金九银十”经济旺季临近 ，7至10月将迎来年内第二个涨价窗口
。 　　值得注意的是
，供给端刚性约束在进一步强化，国内环保限产与开采指标同步收缩 ，且6月15日正式施行的《中华人民共和国矿产资源法实施条例》进一步确认了稀土
、锂、钨等36种战略性矿产资源的法律地位
，强化了全链条管控和违法从重处罚机制，政策管控升级进一步强化了市场对战略金属价值重估的预期。 　　当前 ，海外市场小金属价格涨幅远大于国内 。以钨料价格为例
，根据亚洲金属网，以6月20日作为基准日 ，近360天中国离岸 、鹿特丹仓库价格涨幅分别为52%
、127%
。业内人士分析
，随着AI上游材料被各国列入国家级战略性矿产资源目录，结合AI产业链开支的确定性明显 ，上游材料仍在高度景气中。 　　机构：AI基建维持高增长 　　今年上半年AI板块行情热度走高，引发投资者对泡沫的担忧 。不过
，多家机构预判，AI基建领域资本开支仍将维持高增长。 　　当前 ，全国一体化算力网建设正在加速推进
。截至今年3月底
，我国已建成智能算力规模188.2万P（拍算力），为去年同期2.5倍 ，市场预计后续仍将保持高速增长态势。摩根资产管理投资总监杜猛在近日领航者机构策略会上表示
，今年市场主要围绕产业景气度定价，AI仍是全球科技产业中“最大公约数
” 。 　　东莞证券认为 ，随着全国一体化算力网建设持续推进
，算力基础设施自主可控的重要性进一步提升
。在外部环境不确定性仍存、先进芯片及关键设备材料供应受限的背景下，国产算力芯片 、存储
、半导体设备和核心材料的自主可控需求更加突出。半导体设备与材料作为晶圆制造和先进封装的重要支撑环节 ，是国产替代持续推进的重要受益方向 。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障

　　证券时报记者 匡继雄 　　基金行业“要坚持客户为本
，始终注重投资者利益优先”
。6月6日，中国证监会主席吴清在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上表示。 　　最新数据显示 ，公募全行业资产净值逼近40万亿元大关 。2025年全行业为持有人创造投资收益超2.6万亿元，创下历史新高
。作为资本市场重要的机构投资者
，公募已成为践行金融为民、落实普惠金融的中坚力量。 　　资本市场改革举措渐次落地 、多点发力，从公募基金费率改革全面推开 ，配套完善业绩比较基准相关规范
，到产品创新再迎关键突破，主动ETF正式破题 。各类政策协同发力 ，多部门合力完善资本市场发展生态
，持续为公募行业高质量发展营造良好环境
。 　　引资本活水 　　精准滴灌产业沃土 　　引导社会资本精准流向产业沃土，是公募扎根资本市场
、服务国家大局的重要责任担当。近年来 ，监管层平稳有序推进各项政策举措落地
，行业服务实体经济的能力持续提升 。 　　数据是最有力的注脚。截至2025年末，公募基金持有A股市值合计达7.48万亿元 ，占A股流通市值的6.88%
，创近3年新高；其中，制造业持股市值达4.97万亿元 ，较2015年末增长4.14倍，社会资金通过基金不断转化为上市公司的产业资本
，成为支持实体经济增长的长期重要资金来源
。 　　公募不断创新产品线、夯实产业投研能力，引导资金持续聚焦科创 、绿色低碳核心赛道 ，资源配置效能持续提升
，为发展新质生产力
、落实全面绿色转型提供有力资本支撑。 　　紧扣发展新质生产力、绿色转型两大国家战略，公募持续丰富产品矩阵 、打磨产业投研体系 ，让金融资源向科创、绿色低碳赛道集聚 。2021年至2025年间
，公募新设权益类科技主题基金724只
、绿色低碳主题基金221只，占两类基金2025年末存续总数的比例均超七成
。截至2025年末 ，科技主题基金与绿色低碳主题基金总规模分别达到1.64万亿元和2844.05亿元
，较2020年末分别增长300%和70%，资本赋能产业成效清晰可见。 　　产品创新与投研深耕 ，是上述变化的底层驱动力 。将这一逻辑落到具体实践
，不同机构各有侧重与探索
。 　　广发基金搭建覆盖主动、被动多品类科创产品矩阵。在主动权益端，锚定机器人 、商业航天
、量子计算等前沿赛道布局相关产品；被动领域持续完善科创板、创业板宽基与芯片 、AI
、先进制造等细分ETF布局 。 　　南方基金搭建匹配国家重大战略的长期投研框架 ，深化与高校、企业的合作，全方位提升新兴产业价值挖掘能力
，推动资源向新质生产力 、绿色低碳等重点领域集聚
。 　　从产品创设到投研赋能，广发基金
、南方基金的实践并非个案 ，而是全行业将资源配置效能转化为服务实体经济动能的缩影。 　　普惠金融实践走深走实 　　让亿万百姓公平享有金融服务的权利
，是普惠金融的初心，也是公募与生俱来的底色 。依托品类丰富、参与门槛低 、线上线下申赎渠道多元
、运作公开透明等独特优势 ，公募基金已成为落地普惠金融理念的重要载体
。 　　数据显示
，截至2026年5月末，我国境内公募基金管理人165家 ，公募基金超1.4万只
，资产净值逼近40万亿元。产品体系日趋完备，覆盖股票、债券 、货币、混合
、FOF、REITs等全品类 ，科创 、绿色
、养老等特色指数产品持续扩容
，分层匹配不同风险偏好、投资周期的普通民众 。2021年至2025年，个人投资者持有主动权益基金份额比例的中位数连续5年超过50% ，借道公募分享产业发展红利的趋势愈发明显。 　　行业产品矩阵持续扩容的背景下，产品创新再迎政策利好
。6月17日
，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上明确提出，支持在沪深交易所推出主动ETF。沪深交易所同日配套发布业务指引 。主动ETF兼具主动选股博取超额收益与场内ETF便捷交易 、高透明的双重优势 ，后续将采取试点先行
、逐步扩容的方式推进
。该产品不仅能够进一步丰富行业多元产品矩阵
，为资本精准赋能实体经济提供更灵活的配置工具，也为普通投资者布局产业升级赛道开辟全新渠道。 　　与产品创新并行 ，费率机制调整持续深化
，成为重塑基金公司与投资者利益分配的关键抓手 。 　　一方面，浮动费率基金队伍持续扩容 ，“多赚多收、少赚少收 ”的弹性费率设计
，较好实现了管理人与持有人的利益深度绑定
。截至6月22日，自首批新型浮动费率基金发行以来 ，全市场已推出131只此类产品
，总规模超1600亿元，其中年内新发规模达909.55亿元 ，占比56.84%，扩容势头明显。 　　另一方面
，多地同步落地降费举措，以广东辖区为例 ，自费率优化政策落地以来
，截至2025年末，当地公募机构累计为投资者让利49亿元 ，实实在在降低百姓理财成本 。 　　产品创新与费率机制优化之外
，精细化陪伴服务成为公募践行普惠金融的另一重要抓手
。不少基金公司持续完善投顾服务体系，走出各具特色的投资者陪伴路径。 　　广发基金围绕人才培养 、课程建设
、行业交流和投教传播等方面持续深耕买方投顾生态 ，不断丰富多元资产配置服务场景
，提升精细化陪伴能力 。 　　西部利得基金则将“金融为民
”理念深度融入治理与业务流程，持续优化客户服务体系 ，创新投资者陪伴方式
，坚守受托人定位，以持续稳健的业绩回报投资者的信任
。 　　从创新产品、革新费率机制 ，到降费让利 、搭建专业投顾陪伴体系，公募绵绵用力
，将普惠金融的宏大愿景，化为千家万户可感可及的财富温度。 　　深入践行价值投资理念 　　坚守长期投资
、价值投资 ，是公募行稳致远的底层逻辑
，更是引导市场理性定价、助力市场平稳运行的关键力量 。 　　梳理2011年至2025年全市场主动权益基金的持股仓位变动情况，过去15年股票市值占基金资产净值比的中位数始终维持在73%至91%区间 ，长期高仓位的运作特征
，直观体现公募作为长线机构资金的鲜明行为特质。 　　亮眼的中长期业绩表现，是价值投资理念的有力印证
。数据显示 ，截至6月22日
，中证股票型基金指数 、万得偏股混合型基金指数自2005年以来的年化收益率分别达12.4%和13.49%，均大幅跑赢沪深300指数 ，且波动率更低
，凸显公募专业资产配置的独特价值。 　　长期复利的魅力同样在基金产品中显现 。截至6月22日，全市场复权单位净值突破10元的主动权益基金共计124只 ，数量进一步增加
。成立于2003年4月的宏利成长表现尤为突出，复权单位净值超70元
，排名居首，生动诠释了长期持有与复利增长的力量。 　　扎实严谨的投研体系 ，是机构落地价值投资、获取长期收益的核心竞争力 。对此
，不同机构结合自身禀赋走出了各自的实践路径，银华基金与南方基金正是其中的典型代表
。 　　银华基金近年不断探索主动权益投资的“工业化”体系建设 ，以“能力模块化 ”为方向
，针对不同类型阿尔法设立独立的投资流程
、风控框架与人才梯队，逐步将个人专业能力整合为公司可复制的能力模块 ，形成兼具规模效应与复利效应的“能力输出引擎
”。 　　南方基金则着眼于投研队伍的梯次化建设
，健全覆盖宏观、中观 、微观的全链条研究框架，强化宏观研判
、行业深耕与个股挖掘的协同机制 ，提升对经济周期、产业趋势与资产价值的深度洞察力
，以系统化 、前瞻性的投研决策筑牢长期价值投资的根基 。 　　从仓位行为的定力，到超额回报的验证 ，再到投研机制的重构，公募正以专业化
、平台化的系统性实践
，将价值投资的理念从口号化为投资者实实在在的回报
。