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【央视新闻客户端】

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，5月28日，财政部在香港发行60亿元人民币绿色主权债券 ，国际投资者认购踊跃
，总认购金额624亿元人民币，是发行金额的10.4倍 。专家认为 ，香港债市的中国信用资产增多
，有助于让人民币真正升级为可投资、可定价 、可储备的国际货币，持续夯实人民币国际化根基
。 　　擦亮绿色金融国际名片 　　“近年来财政部先后在伦敦
、香港发行人民币绿色主权债券 ，标志着我国绿色金融体系建设迈入制度化、国际化 、市场化发展新阶段。”中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英表示
，绿色主权债券作为国家级绿色金融标杆产品，能够为绿色资产建立定价锚
、助力统一国内外绿色金融标准 ，更能持续吸引长线国际资本流入，彰显我国绿色低碳转型的坚定决心与国际竞争力 。 　　人民币绿色主权债券受到国际投资者热捧
。此次财政部在香港发行的人民币绿色主权债券
，认购倍数达10.4倍，绿色和可持续类投资者占比35%。2025年4月在伦敦发行的首笔人民币绿色主权债券 ，认购倍数6.9倍
，发行利率低于香港二级市场同期限国债利率水平 。 　　低融资成本、高市场认购率的双重特征，凸显绿色主权债券的“绿色溢价 ”优势
。刘英介绍 ，所谓“绿色溢价”
，是指国际投资者认可绿色债券的ESG配置价值 、政策红利价值与长期投资价值，愿意接受相较于普通国债更低的收益率。当前全球优质绿色资产供给紧缺 ，而我国新能源等绿色产业规模领先
，叠加长期稳定的政策体系，极大提振了国际资本的配置信心 。 　　我国绿色主权债券具备清晰的政策导向与规范的落地体系
。《中华人民共和国绿色主权债券2025年度信息披露报告》显示 ，2025年财政部在境外募集的60亿元绿色主权债券资金全部用于大气污染防治工作
，已支持实施1096个绿色项目。 　　完善离岸人民币债券市场 　　除了持续发行绿色主权债券以外，财政部在香港发行人民币国债的节奏持续提速
、规模稳步扩容 。经国务院批准 ，2026年财政部将在香港分六期发行840亿元人民币国债，较2025年680亿元的发行规模同比提升24%。 　　业内专家认为
，在香港常态化发行人民币国债，为离岸人民币市场筑牢定价基石 ，更为我国金融高水平对外开放探索路径、积累经验
，具备重要的市场价值与战略意义
。 　　“在香港发行人民币国债的规模持续扩容，意味着人民币国际化进程正同时从支付货币到交易货币 、储备货币迈进。
”刘英表示 。 　　国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示 ，在香港发行人民币国债已成为推动金融高质量对外开放的重要制度安排
，为国际投资者提供了分享中国经济增长红利的重要渠道，其形成的收益率曲线则为各类离岸人民币资产定价提供重要参考
。国际资本的配置动向、资产价格的波动走势 ，能够直观反映全球市场对人民币资产的预期与情绪
，为在岸市场的政策调整提供前瞻性参考。（下转A02版） 　　（上接A01版） 　　多重利好共振 　　数据折射我国国债对于境外机构的吸引力 。财政部已于2月和4月在香港发行两期人民币国债，认购倍数分别为3.94倍
、4.6倍 ，国债在离岸人民币债券市场的“磁吸力”凸显
。 　　在银行间债券市场
，境外机构同样重视国债配置，根据人民银行发布的数据 ，截至4月末，境外机构在中央结算公司托管债券总量2.68万亿元
，其中，境外机构持有国债1.94万亿元 ，占比72.37%。 　　中诚信国际研究院院长袁海霞认为
，在全球地缘冲突加剧、美元信用下降的背景下，人民币资产作为替代性安全资产的吸引力有所增强 。基金 、资管
、银行及保险类机构的参与人民币国债投资的比例稳步提升 ，表明市场化资金逐步将中国主权债券纳入全球多元化投资组合
。 　　刘英认为
，当前，全球安全资产荒背景下 ，人民币汇率保持稳健运行
，人民币国债稀缺性凸显，离岸人民币资产流动性不断优化。同时 ，当前离岸人民币利率处于低位区间
，在香港发行人民币国债成本优势显著 。

　　2026年春夏之交，尿素市场呈现“外热内稳 ”格局：一边是中东地缘冲突、海运通道受阻和能源成本上涨推高海外尿素价格；另一边 ，国内市场在保供稳价 、出口管控和行业指导价约束下总体平稳
。 　　业内人士认为，当前国内尿素价格已处于全球洼地。随着出口配额落地
、印度新一轮招标启动、煤炭成本支撑增强以及夏季备肥旺季临近
，国内尿素价格中枢存在小幅上移的可能性 。不过，高供应 、保供红线和出口总量有限仍将压制上方空间 ，市场更可能维持区间偏强运行。与此同时
，尿素期货和“商储无忧
”项目正通过风险管理工具，助力农资保供稳价 ，让企业敢储肥
、敢保供
，也让农户用肥更有底气
。 　　● 本报记者 马爽 　　国内价格处于全球洼地 　　今年以来，国际尿素市场受到地缘冲突、能源供应趋紧和海运通道受阻等多重因素影响 ，价格大幅波动。 　　紫金天风期货能化团队分析师康健表示
，自2月底中东地缘冲突发酵以来，全球能源供应趋紧 ，关键海运通道通行受阻
，国际尿素市场的贸易格局 、生产成本与价格体系均出现明显变化，国际尿素价格大幅走高 。相比之下 ，受出口管控影响，国内尿素价格走势较为平稳
，海内外市场价差显著扩大
。 　　根据隆众资讯和Wind统计的数据显示，截至5月29日 ，中东地区尿素报价接近675美元/吨
，较2月底累计上涨约65%；印度等国最新尿素招标价折合人民币4500元/吨左右。反观国内市场，同期主流地区尿素出厂价格报1790元/吨 ，自2月底以来累计涨幅仅为1.7% 。期货方面
，尿素期货主力2609合约价格2月底以来呈现先扬后抑走势，3月2日最低触及1759元/吨 ，4月27日盘中升至2082元/吨
，随后连续回调，5月19日最低下探至1811元/吨
。 　　康健表示：“相较于多数跟随国际能源价格大涨的化工品种 ，国内尿素价格走势独立
，当前价格已处于全球洼地水平。” 　　国际机构的判断也印证了化肥市场整体偏强的背景 。世界银行日前发布的《大宗商品市场展望》预计，今年全球化肥价格将上涨31% ，其中尿素价格将上涨60%
。 　　对于本轮国际尿素价格表现，金联创尿素分析师徐晓云表示
，2月底至4月底期间，国际尿素价格上涨主要是受伊朗尿素输出供应中断
、霍尔木兹海峡封闭导致中东地区尿素输出受阻、部分国家天然气进口中断以及印度尿素招标等因素推动。 　　金联创数据显示 ，伊朗在国际尿素市场份额中占有重要地位
，实际出口量约占国际市场需求量的10%至15%；中东地区也是全球尿素重要供应地，全球约三分之一的尿素来自中东 。 　　不过 ，自4月底以来
，国际尿素价格又出现连续回落
。徐晓云分析称，主要原因在于上一轮印度招标已于4月份结束 ，国际市场新增需求有限
，其他国家和地区的买家对高价持观望态度。 　　与国际市场的大幅波动相比，国内尿素价格表现更为稳定 。徐晓云解释称 ，这主要得益于保供稳价政策 、氮肥协会的最高指导价约束
，以及出口并未完全放开等因素。 　　除了政策调节，国内尿素价格之所以能够保持相对稳定也与国内供应充裕、煤头尿素仍具成本优势有关
。康健认为 ，地缘冲突扰动下，国际天然气价格上行
，显著抬升了气头尿素生产成本，目前国际气头尿素生产成本已经明显高于国内煤头尿素。 　　出口配额落地仍难改供需大局 　　在内外价差持续扩大的背景下 ，出口政策变化成为市场关注焦点 。隆众资讯消息显示
，5月26日，部分生产企业
、流通企业和磷肥企业陆续传出尿素出口配额发放消息
。5月27日 ，印度发布新一轮尿素进口招标
，意向采购西海岸90万吨、东海岸80万吨，最晚船期为7月20日。 　　受此影响 ，尿素期货主力2609合约5月27日一度小幅冲高
，但随后再次回落，截至5月29日收报1829元/吨 。 　　出口配额虽然对市场情绪有一定的提振作用 ，但尚不足以彻底扭转国内供应宽松格局
。国投期货尿素分析师王雪忆介绍
，当前国内尿素日产仍在20万吨以上，尽管较前期有所回落 ，但绝对值仍处于同期偏高水平。与国内庞大的产量相比，出口占比并不高 。2025年尿素出口量为489万吨
，仅占国内总产量的6.7%
。如果出口配额再分摊至每个月，其规模不足以改变供需格局 ，只能带来边际改善。 　　从基本面来看
，尿素市场供应端压力仍在，而需求端存在季节性回暖预期 。王雪忆表示 ，6月至7月
，前期检修装置预期复产，叠加部分新增产能计划投放 ，国内尿素日产大概率回升至22万吨左右
，甚至更高
。 　　尿素作为“粮食的粮食 ”，具有全年连续生产 、季节性使用的特点。每年2月至5月是尿素等化肥产品施用旺季 ，也是全年粮食生产的重要节点 。王雪忆表示
，当前正处于麦收过渡期，是农业用肥空档期 ，同时复合肥行业产能利用率持续下降。不过，6月上中旬麦收结束后
，玉米基肥施用
、水稻移栽备肥将陆续启动，农业用肥需求预计逐步回暖
。6月下旬至7月 ，玉米、水稻等农作物将进入夏季追肥旺季
，这是仅次于春季的全年第二大用肥高峰。 　　成本端也对尿素价格形成支撑 。王雪忆表示，现阶段煤头尿素利润已大幅收窄 ，5月水煤浆气化工艺理论利润环比回落42%
。在低利润时期
，尿素与煤价的联动性显著增强。近期，煤炭市场存在供应收缩预期 ，叠加6月安全生产月以及迎峰度夏耗煤旺季临近等因素
，煤炭价格有望从成本端支撑尿素价格上移 。 　　展望后市，徐晓云认为 ，国际市场方面
，若霍尔木兹海峡放开，尿素价格下跌概率将加大；国内方面 ，下半年需求将明显低于上半年，尿素价格下跌概率更大一些
，但仍需关注出口量 、企业开工
、库存及区域需求变化
。 　　王雪忆认为，受出口配额落地、成本抬升以及夏季备肥旺季临近等因素影响 ，尿素行情短期较为坚挺。不过
，综合考虑保供政策 、国内高供应以及出口配额总量有限，暂不具备脱离基本面的趋势性大涨条件 。 　　“商储无忧
”项目助力稳定农资价格 　　外部高波动
、内部稳运行的背后 ，除了保供稳价政策和出口管理等因素
，也离不开期货工具对产业链的风险缓冲
。 　　尿素行业自2016年完成供给侧改革以来，市场化程度不断提升 ，现货价格波动更加频繁。过去“淡季低价储备、旺季高价销售”的惯性认知已不再完全适用
，市场常常出现“淡季不淡 、旺季不旺 ”的情况 。对承储企业而言，承储期满出库时 ，销售价格往往低于入库价格
，中央财政贴息难以完全覆盖亏损，承储亏损逐渐成为常态
。 　　针对这一行业痛点 ，自2019年上市尿素期货以来，郑州商品交易所持续探索尿素期货服务产业企业
、服务国家战略的有效途径
，并于2021年初研发推出尿素“商储无忧
”项目。该项目由郑商所、期货公司 、承储企业三方共同参与，郑商所对期货公司给予一定费用支持 ，用于支持承储企业在参与套期保值过程中产生的交易、交割
、仓单等环节相关费用
，帮助企业降低参与风险管理的门槛 。 　　尿素期货上市与“商储无忧”项目实施以来，有效帮助“农资主力军 ”完成储备任务。安阳万庄新肥科技有限公司总经理助理元同辉表示：“以前做农资常常犯愁：生产少了 ，担心春耕供应不足；生产多了
，又害怕市场价格下跌、库存贬值
。近几年，企业开始利用期货工具锁定成本和销售价格 ，生产和利润都更加稳定。现在企业敢存肥
，也敢满产，期货工具让企业能够更有信心全力保春耕 、保供应 。
” 　　河南万庄化肥交易市场业务经理于晨洋将这种模式称为“价格锚”
。他表示 ，承储企业最担心的是刚把化肥存进去
，市场价格就下跌，辛苦一场反而亏本。“商储无忧 ”项目支持企业用尿素期货锁价 ，相当于给储备业务加上“安全垫”，有效化解价格波动风险 。有了金融工具加持
，企业更有信心维护农资供应的“蓄水池
”，让农户用上平价肥
、放心肥
。 　　一德期货郑州部总经理李连胜认为 ，尿素期货依托发现价格、管理风险 、配置资源三大功能
，助力尿素市场保供稳价。期货盘面整合上下游供需
、原料成本、季节性需求等各类信息，形成远期价格 ，既可为产业企业统筹产销提供参考
，也可为宏观调控提供前瞻信号 。相关产业主体还可借助风控工具锁定售价，对冲现货价格波动风险 ，稳定企业经营
，保障市场供应
。此外，借助尿素期货“商储无忧”配套的套保方案 ，储备主体能够对冲库存持有风险
，提高淡季储备入库动力，并依托仓单交割体系实现全国物资跨区域流转 ，改善局部供需失衡格局。 　　郑商所资料显示，目前
，“商储无忧 ”项目已覆盖我国主要粮食产区，支持方式也覆盖了全流程费用支持 。郑商所相关负责人表示 ，未来郑商所将继续完善“商储无忧
”项目机制
，推动期现结合经验进一步纳入相关政策，并应用于产业实践 ，为化肥保供稳价和国家粮食安全贡献期货力量
。