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【央视新闻客户端】

　　来源：金观社 　　2026年上半年的ETF市场
，出现了一些精妙的变化，一端是汹涌的溃堤 ，另一端是精准的涌入。 　　Choice数据显示，截至2026年6月初
，全市场ETF产品数量攀升至1560只，较年初净增158只 ，但总规模却从年初的高点大幅回落至4.83万亿元
，半年不到蒸发掉约1.19万亿元
。 　　然而就在这轮缩水浪潮中，易方达反超华夏站上行业榜首 ，国泰与海富通在一片寒意中逆势突围资金的流向不是简单的“撤退
”
，而是一场精准的结构性迁徙。 　　01． 　　易方达ETF规模反超华夏 　　国泰和海富通笑得最开心 　　据Choice数据，截至6月3日 ，易方达基金以6171.87亿元的ETF管理规模位居榜首
，华夏基金以6166.03亿元紧随其后，两者差距微妙 。 　　华泰柏瑞以3481.38亿元位列第三 ，而在2025年底
，华夏还稳稳占据着头名，局面在短短半年内发生了逆转
。 　　反超的核心原因 ，并不在于易方达有什么惊天的“神来之笔”，而在于它的规模“失血更少 ”。  　　在宽基ETF大规模赎回的冲击中
，华夏的跌幅相对更大，而易方达凭借相对均衡的产品结构 ，有效减缓了规模的滑坡 。 　　今年的ETF竞争不再是单纯的“谁跑得快
”
，而是变成了一场残酷的耐力赛，在资金的逆流中 ，“少跌”本身就是最强的进攻
。 　　不过
，真正让市场感到意外的，是国泰和海富通的突围路径。在头部公司普遍缩水的背景下 ，国泰基金成功实现了规模的逆势增长 。 　　华夏中证电网设备主题ETF以257.63亿元的净流入高居全市场第一
，海富通上证城投债ETF以247.42亿元的净流入紧随其后
。 　　这两家公司的成功逻辑高度一致，放弃“铺大摊子 ”的宽基思维 ，转而聚焦少数几个有超额收益预期的细分领域
，一个在电网设备上深耕，一个在城投债赛道上专攻。 　　02． 　　资金去哪儿了 　　上游环节成最大赢家 　　宽基ETF的失血规模令人震惊 。今年以来截至6月3日 ，仅沪深300指数ETF一个品类就净流出高达8045亿元，中证1000
、上证50、中证500 、中证A500和科创50的净流出均超过1000亿元
。 　　与此同时
，华泰柏瑞沪深300ETF
、易方达沪深300ETF和华夏沪深300ETF三只产品合计净流出超过6300亿元，规模缩水幅度惊人。 　　天量的资金从这些“买了就能安稳睡大觉”的产品中撤离 ，最大的赢家是谁？ 　　截至2026年5月末
，全市场800多只行业主题ETF合计净流入超1600亿元，其中半导体材料设备指数以相关ETF年内169亿元的净流入 ，位居科技行业指数前列 。 　　而通信设备指数以约112亿元的净流入紧随其后
，中证软件指数净流入约62亿元。这三只指数相关ETF合计净流入超过340亿元，几乎占据了整个科技赛道净流入的半壁江山
。 　　更值得关注的是 ，同属半导体大板块的不同指数之间出现了惊人的分化
，资金正在从“广覆盖
”走向“深聚焦”。 　　在半导体材料设备狂吸169亿的同时，国证芯片指数相关ETF年内净流出104亿元 ，科创芯片指数净流出约88亿元
，中证全指半导体指数净流出约87亿元 。 　　这一冷一热之间，透露出投资者的普遍心态 ，与其买一个涵盖整个芯片产业链的“大礼包 ”，不如把子弹集中在产业链最上游、壁垒最高 、国产替代逻辑最硬核的材料设备环节
。 　　另一个“闷声发大财
”的板块是黄金和债券。 　　在权益类ETF普遍承压的背景下
，商品型ETF规模较年初大增457.33亿元，增幅约18.3% ，成为今年最亮眼的增长品类 。 　　华安黄金ETF率先突破千亿元大关
，成为首只千亿黄金ETF，随后黄金ETF博时
、易方达、国泰 、华夏规模也相继突破百亿元
。 　　黄金的热潮背后 ，反映的是资金在寻找不依赖于任何单一国家信用的避险资产
，当全球地缘风险和美元资产波动反复出现时，黄金成了那个“不能没有的压舱石”。 　　与此同时 ，债券类ETF规模从年初增长至8499.99亿元
，增加了超过200亿元 。海富通上证城投债ETF以247.42亿元的净流入量成为行业第二
。 　　此外，华夏中证电网设备主题ETF以257.63亿元的净流入量登顶全市场之首 ，这个“黑马 ”的出现绝非偶然
，在绿电直连政策加速落地、算力需求带动电力基础设施升级的双重叙事下，电力板块从一个“低波动
、低收益
”的传统行业 ，正在转化为一个兼具稳定性和成长性的新选择。 　　而热门行业ETF申赎净流入方面，资金流入金融ETF、材料ETF 、能源ETF
、医药ETF的规模也分别达到82.74亿元、64.50亿元 、42.39亿元和27.38亿元 。 　　03． 　　谁还在买沪深300？ 　　答案可能让你意外 　　如果把时间拉回到2023年底
，ETF的主流叙事还是“买A股就打沪深300”
。但到了2026年，这个逻辑正在被彻底改写。 　　驱动ETF持续走热的原因 ，远不止“市场好了 ”这么简单 。 　　第一
，被动投资已经成为资产配置中的“主干道
”，没有之一。 从宽基到行业主题
、从权益到债券和商品、从国内到跨境 ，ETF的工具化属性被推到极致
。 　　一个普通投资者可以只用几只ETF
，就拼出一个横跨股票 、债券
、黄金和海外市场的全球化组合，在以前 ，这需要复杂的资产配置能力
，现在只需要在证券账户里点击几下单。 　　第二，结构性行情倒逼出更高颗粒度的投资工具 。 2026年的A股呈现出典型的“指数不动、板块轮动”特征 ，大盘波澜不惊
，但半导体材料设备 、电网设备
、通信光模块等板块内部暗流涌动
。 　　传统的宽基指数由于覆盖面太宽，大涨的股票和拖后腿的股票互相抵消 ，根本无法捕捉到这种行情。 　　在这种情况下，投资者想要的不是“模糊的正确 ”
，而是“精准的押注
”，半导体材料设备ETF能狂吸169亿 ，而覆盖面更广的国证芯片指数却遭遇近100亿净流出
，就是最有力的证据 。 　　第三，跨境ETF的爆发开辟了新的增量空间
。 2025年初跨境ETF规模仅为4242亿元 ，到2026年1月已突破万亿大关
，一年多时间里增幅高达136%。 　　当A股宽基产品持续失血时，越来越多的资金通过恒生科技、纳斯达克100等跨境产品“出海寻找机会” 。 　　一个投资者不需要选择“非A即B ” ，他可以同时配置国内外的资产
，形成一个跨市场的组合
。 这种灵活性的出现，让ETF从一个单纯的A股配置工具 ，升级为一个真正的“全球配置工具箱”。 　　来源/金观社 MACD金叉信号形成
，这些股涨势不错！

美国加州霍桑市 SpaceX 厂区外展出的猎鹰 9 号可回收火箭助推器 　　SpaceX 计划于下周开展史上规模最大的 IPO 募资，若高盛分析师的内部预测落地 ，公司最快明年就需要再度融资 。 　　作为本次 SpaceX IPO 牵头投行，高盛本周向意向投资者披露了一份偏激进的测算：受资本开支大幅扩张（资金主要投向尚处初创期的人工智能业务）影响
，SpaceX 今明两年合计烧钱 1200 亿美元，2027 至 2030 年还将再消耗 2300 亿美元现金 ，2030 年前累计现金消耗总额 3500 亿美元
。机构预估
，2028 年前 SpaceX 整体资本开支约 3600 亿美元，其中 80% 的资金用于 AI 项目。 　　对比数据：OpenAI 此前向投资者披露 ，其到 2030 年合计现金消耗约 1800 亿美元
，而 SpaceX 的烧钱规模几乎是前者的两倍 。 　　上述测算印证，人工智能行业军备竞赛还将持续倒逼华尔街加大资金投入。OpenAI 、Anthropic 最快将于年内启动 IPO；谷歌母公司 Alphabet 刚宣布完成超 800 亿美元股权融资 ，这也是其 2005 年以来首次股权募资
，部分资金用于 AI 算力基建投入
。 　　面对潜在投资方，SpaceX 首席执行官埃隆・马斯克表态：IPO 落地后公司大概率无需新增股权融资 ，后续资金缺口优先通过发债解决。 　　巨额现金消耗
，很大一部分将用来兑现招股书中列明的、不可撤销的 AI 基建与无线电频谱采购合约 。SpaceX 披露，未来数年已锁定约 240 亿美元刚性支出 ，其中包含和回声星通信（Echostar）196 亿美元频谱采购大单，这笔收购的大部分对价将以公司股票形式支付
。 　　高盛同时预判
，大手笔投入将换来营收爆发式增长：2030 年 SpaceX 营收可达 4740 亿美元，其中 AI 业务贡献三分之二营收。该营收体量将超越去年谷歌
、苹果各自全年营收 ，相对公司 2025 年 187 亿美元的年收入实现 25 倍增长 。 　　投行预测 SpaceX 今年营收翻倍至 380 亿美元
，核心增量来自与 Anthropic 达成的算力出租协议（后者每月支付 12.5 亿美元租用 SpaceX 数据中心）
。 　　SpaceX 本次 IPO 目标估值 1.75 万亿美元、募资 750 亿美元，路演已于周四开启以敲定机构投资意向 ，股票下周在纳斯达克挂牌交易。这类盈利与现金流测算属于 IPO 路演非公开内容
，数据参考企业报送资料，《金融时报》此前已率先披露部分预测内容 。 　　高盛方面拒绝就此置评
。 　　SpaceX 在 IPO 招股书中提示风险：旗下 AI 业务 “需要投入巨额资本用于算力机房 、电力配套
、模型训练与产品研发
” ，但未披露具体耗资规模；同时警示投资人：若公司后续增发新股
，现有股东股权将面临大幅稀释。 　　2026 年一季度，SpaceX 实现营收 47 亿美元 ，主力收入来自星链卫星互联网业务
，当期现金消耗约 90 亿美元；截至 3 月末，公司账面现金超 230 亿美元 ，各类债务与融资租赁合计 300 亿美元 。