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【央视新闻客户端】

　　尽管韩国综合股价指数（KOSPI）年内涨幅一度翻倍 ，跻身全球表现最佳股指之列
，但外国投资者仍在持续大举抛售韩国股票 。据高盛估算，截至5月末 ，外资在韩国股市的累计净流出规模已达约620亿美元
。 　　这一看似矛盾的现象，根源在于韩国股市的极端分化格局。三星电子与SK海力士两大芯片巨头合计占KOSPI总市值的约50%
，远超美国《投资公司法》规定的25%单一持仓上限 。随着两家公司股价持续飙升，专注韩国市场的基金经理被迫对超配的龙头股进行系统性减仓 ，以重建合规的投资组合。高盛分析指出
，大规模抛售已将外资在韩国半导体板块的持股比例压至10年最低水平
。 　　外资抛售主要集中在两只芯片股上。数据显示，今年5月7日至22日期间 ，外资连续12个交易日净卖出
，累计金额逾46万亿韩元，其中82.9%集中在三星电子和SK海力士 。上周五早盘 ，三星电子与SK海力士分别下跌6.54%和8.44%
，外资在电子板块单日净卖出达6099亿韩元
。 　　然而，外资流出的影响已被本土资金大举入场完全抵消。野村证券亚太股票策略师指出 ，当前外资减持多为被动调仓
，而非看空韩国市场 。与此同时，韩国散户投资者展现出惊人的承接能力
。据估算 ，今年韩国散户资金入市规模约700亿美元，证券开户数量大幅攀升。 　　申万宏源研报显示
，2026年以来被动型内资流入243亿美元，远超外资流入规模 。3月至5月间 ，韩国散户证券资金转账月均流入超过1600万亿韩元
，显著高于去年的月均1098万亿韩元
。市场人士将韩国散户称为“Sam-nix”——三星与SK海力士英文名的合体，形象描述了资金高度集中于两大芯片股的投资现象。 　　尽管市场集中度引发担忧 ，多家机构仍看好韩股后市 。高盛将KOSPI12个月目标位上调至12000点
，预计仍有37%上涨空间
。野村证券亦表示，外资大概率会等待股价回调后再择机入场。

　　炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威
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，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：南财社 　　国外的蓝瓶咖啡被瑞幸大股东收购了，如今有“中国的蓝瓶咖啡 ”之称的Seesaw Coffe ，也在瑞幸主导的价格战下，走到被破产清算的结局
，成为国内精品咖啡赛道内卷下最惨烈的出局者之一 。 　　近日，国内网红精品咖啡品牌 、被誉为“中国精品咖啡黄埔军校
”的Seesaw Coffee被曝出主体公司正式进入破产清算的消息 ，引发行业广泛热议。    　　回顾几年前国内咖啡市场爆发时
，Nowwa、Manner
、M stand、Seesaw四家均成立于上海的连锁咖啡品牌，一度成为资本争相追捧的宠儿
。其中 ，Seesaw是其中成立最久的品牌
，也是最早获得融资的品牌，曾获得喜茶 、黑蚁资本等多轮融资 ，单店估值过亿。 　　谁也未曾料到
，昔日风光无限的Seesaw，会成为上述品牌中首个“破产”的玩家 。短短三年时间 ，Seesaw关店超百家
，负债累累
、官司缠身，创始人吴晓梅早已被限制高消费 ，如今还走到破产清算的地步，昔日辉煌彻底落幕
。 　　01 　　3年关店超100家
， 　　公司被执行1400万、创始人被限高 　　事实上，Seesaw的破产清算并非突发事件 ，相关流程早在三个月前就已正式启动。 　　据天眼查显示
，今年3月，知名精品连锁咖啡品牌seesaw的主体公司 ，上海西舍咖啡有限公司连增三条破产案件信息
，申请人分别为上海玛露实业有限公司 、上海琉璃工房琉璃艺术品有限公司 。从媒体报道来看，这两家公司此前均为Seesaw的供应商
。 　　2月28日和3月10日 ，上海玛露实业和上海琉璃工房先后以上海西舍咖啡“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力 ”为由
，向法院提出申请，对上海西舍咖啡提起破产清算。 　　3月11日 ，上海第三中级人民法院正式受理上海西舍咖啡破产清算案 。 　　Seesaw咖啡的颓势早有迹象
。 　　事实上
，早在2024年下半年起，就陆续有咖啡
、食品、软件服务类公司对Seesaw品牌所属公司上海西舍咖啡有限公司提起诉讼 ，其中大多数为买卖合同纠纷。 　　截至目前，上海西舍咖啡公司累计被执行总金额为1410.87万元 。涉及118起司法案件
，其中身为被告的案件数量为116起，案件金额4102.73万
。公司创始人吴晓梅多次被法院列为限制高消费人员。 　　窄门餐眼数据显示 ，截至6月7日
，Seesaw全国在营门店数为34家 。而其在2023年3月巅峰时期，曾有135家门店。短短两年多时间 ，闭店数量超100家
，闭店率超七成
。 　　从曾经无数人打卡的网红精品咖啡，到如今闭店超七成 ，负债累累 、官司缠身
、走到破产清算的地步
，Seesaw究竟怎么了。 　　02 　　资本催化下， 　　从急速扩张到急速陨落 　　Seessaw成立于2012年 ，是国内最早一批精品咖啡品牌之一 。其创始人宗心旷和吴晓梅是一对夫妻
，二人一个理科专业、硬件IT出身，负责建筑设计和人员培训 ，另一个金融专业 、商业地产出身，负责店铺选址和战略规划
。 　　依托创始人独特的审美与专业认知
，Seesaw打造出国内初代精品咖啡模型：主打单一产地咖啡豆
、专业手冲技艺，搭配极具设计感的门店空间 ，深耕咖啡师文化
，彻底区别于传统连锁咖啡。 　　而产品价格上，Seesaw早年的定价区间在35-40元 ，甚至高于星巴克 。凭借创新式的咖啡产品和独特的门店风格
，Seesaw成为第一批拿到融资的连锁咖啡品牌
。 　　据天眼查显示，Seesaw成立以来共经历了三轮融资 ，最早的融资在2017年
，A轮融资拿到4500万。2021年-2022年，Seesaaw又在不到半年内 ，获得两轮融资
，收获了喜茶、黑蚁资本 、基石资本在内的多家知名资本融资，估值一度高达10亿人民币 。 　　在拿到首轮融资之前 ，早期的Seesaw一直稳扎稳打，从2012年成立到2016年底
，一共才开出7、8家门店
。 　　资本加持后，Seesaw也进入快速扩张期。2022年最多的时候 ，一度拥有近135家门店 。创始人吴晓梅还曾放出豪言：预计2022年底门店达到200家
，未来5年目标500至1000家
。 　　当时，外界都不怀疑 ，Seesaw有机会成为中国的蓝瓶咖啡。但现实却给了一个无情的巴掌 。 　　03 　　被9.9元价格战拖垮 　　2023年开始
，以瑞幸为代表的咖啡品牌开始掀起9.9元的价格战，战火很快扩大 ，随后不少奶茶品牌也开始入局咖啡
，整个咖啡赛道越来越卷。 　　低价咖啡，直接给Seesaw等精品咖啡带来巨大冲击
。 　　吴晓梅却态度乐观。2023年咖啡价格战最激烈的时候 ，吴晓梅在接受《福布斯中国》的采访时表示：“友商们正在低线城市教育市场
，但对Seesaw来说，布局下沉市场效率不高 ，我们的逻辑依然是打造‘精品化’ 。
” 　　但她显然还是低估了价格战对精品咖啡的压力
。咖啡价格下，星巴克中国区业绩接连下滑
，为了应对内卷，甚至也主动下沉 ，进行25年来首次降价。 　　而2025年
，外卖大战的补贴，又掀起新一轮的咖啡价格大战 。持续冲击着Seesaw等精品咖啡
。 　　另一边 ，Seesaw的败局也有自身战略因素。在瑞幸的冲击下
，Seesaw的品牌主张悄然从“一杯好咖啡”转变为“一杯好喝的咖啡 ” 。在“创意咖啡”的战略下，Seesaw跟风瑞幸 ，开起了小店
，推出了以咖啡为基底，结合茶
、果汁、气泡水等元素的咖啡饮品
。 　　作为最早押注创意咖啡的品牌 ，这确实为Seesaw带来了一定营收增量
，但也带来更高的人力 、原料
、运营成本，最终吃掉了营收增量。 　　更为严峻的是 ，同市场上一众咖啡品牌齐齐押注创意咖啡，也让Seesaw身上的“精品性
”被消解 。品牌差异化优势丧失
，陷入“高端不纯粹、平价无优势”的尴尬境地
。 　　种种因素叠之下，Seesaw的问题很快就爆发了。 　　04 　　资本退潮 ， 　　外无输血 、内部造血困难 　　2023年下半年开始
，Seesaw开始出现大规模关闭门店调整，闭店近三分之一 。尽管吴晓梅辩称闭店只是门店调整 ，未来还要继续开。 　　但之后
，Seesaw的“调整 ”却一直只闭不开，到2025年 ，其大本营上海
，仅剩下12家门店，并已退出武汉
、成都、苏州等城市市场
。 　　与此同时 ，Seesaw也开始出现资金链紧张的迹象。 　　2024年下半年开始
，Seesaw开始被多家供应商起诉追讨货款；另一边，Seesaw也开始出现拖欠员工工资 、断缴社保公积金的情况 。 　　资本的潮水也在退去
。一级市场募资变得困难。自2022年Seesaw最后一轮融资后 ，就再也没新的融资进入 。 　　Seesaw也不是没尝试过自救
。2023年底，Seesaw在成立12周年时发放“9.9
”元咖啡券
，试图借此促销拉动销量。2024年3月，又通过公众号“Seesaw咖啡梦工厂”发布 ，宣布开放加盟
，想借此一边扩大门店规模，一边引入外部资金回血 。 　　但却没有起多大成效
。外无融资输血 ，内又深陷价格战的泥潭无法自我造血
，Seesaw的资金链就这样迅速紧绷，最终彻底断裂。 　　因为“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力 ” ，追债的供应商只能向法院提出申请对Seesaw破产清算 。 　　据第一财经报道
，有债权人透露，Seesaw在2023年末就开始拖欠其货款 ，多次追讨后
，Seesaw方面给出的还款计划均未如约执行，因此最终将其告上法庭 ，但直到目前仍未能拿到拖欠的款项
。 　　05 　　结语 　　Seesaw 的破产似乎成了咖啡价格战中最惨烈的出局者。 　　以瑞幸为代表的低价快咖啡持续挤压市场，彻底压缩了传统精品咖啡的生存空间
，也真实印证了固守“高价重体验
”的小众模式，终究难以抗衡“低价规模化”的大众商业逻辑 。 　　Seesaw的落幕不是终点 ，只是中国咖啡市场残酷洗牌的一个缩影。中国咖啡市场的残酷洗牌
，或许才刚拉开序幕
。