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【央视新闻客户端】

　　来源：AI蓝媒汇 　　作者 | 刘杰 编辑 |魏晓 　　你没事吧？没事就吃的那个溜溜梅
，终于圆了上市梦
。 　　6月15日上午，港交所敲钟现场。溜溜梅创始人杨帆夫妇站在C位 ，身后一群高管和投资人，所有人不约而同地对着镜头比出“6
”的手势
，笑容格外灿烂 。 　　锣声刚落，溜溜梅开盘即大涨118% ，截至收盘
，其股价报收128港元/股，当日涨幅高达193.71% ，市值定格在100.9亿港元
。 　　创始人杨帆夫妇合计持有公司约75%的股份
，以此计算，二人身家已飙升至约75亿港元。 　　这一刻 ，杨氏夫妇盼了足足有7年 。 　　早在2019年
，溜溜梅就向A股发起冲击，此后辗转深交所
、港交所 ，四次递表
，均铩羽而归
。而这背后，是一份份巨额对赌协议的紧箍咒。 　　七年里 ，这份压力如影随形，直到今天
，锣声响起，杨帆夫妇才终于松了口气 。 　　但热闹是二级市场的 ，喧嚣底下藏着另一层故事：核心产品销售骤降、业绩失速 、毛利率下滑
，上市前夕创始人大额分红套现
。 　　溜溜梅这趟上市之旅，远不止“没事儿”这么简单。 　　上市前夜 ，杨氏家族先分走一笔 　　溜溜梅上市
，不是选择题，而是必答题 。 　　先说一个耐人寻味的时间线：2026年5月21日 ，溜溜梅第N次向港交所递表
，5天后火速通过聆讯，6月5日启动招股 ，6月15日挂牌上市
，上市速度就像坐上火箭一般
。 　　这一串高效推进的背后，有个至关重要的截止日期6月30日。 　　为什么是这一天？因为对赌协议的清算红线就划在那里 。 　　溜溜梅自2019年起先后四次冲击IPO ，七年时间在A股和港股之间反复辗转，背后是一份接一份的对赌协议。 　　从A轮红杉资本入局开始
，溜溜梅的融资史几乎就是一部对赌史，A轮
、B轮、C1 、C2
、D1、D2 ，六轮融资
，六份对赌
。 　　A轮投资者红杉资本最终未能等到上市之日。2024年6月，红杉正式行使赎回权 ，溜溜梅为此支付了1.35亿元本金
，外加1.26亿元利息，合计2.61亿元 ，这几乎相当于公司两年多的净利润总和 。 　　更紧迫的是2024年底D轮融资附带的对赌：若2025年底前未能完成IPO
，D轮投资者有权行使回购权
。2025年两次港股递表均告失效，2026年4月各方签订补充协议 ，将最后期限延至6月30日。 　　而对赌压力并未因此消失
，若最终未能上市，B轮 、C轮投资者也将同步获得回购权 ，届时创始人杨帆夫妇需承担的总回购金额高达约3.89亿元 。 　　也就是说，溜溜梅这趟上市之旅
，本质上是带着上膛的枪在跑
。 　　公司上市的压力都落在了杨氏家族身上。 　　招股书显示，溜溜梅的股权结构高度集中 。上市之前 ，创始人杨帆直接持股37.97%
，配偶李慧敏直接持股4.37%，加上二人100%控股的聚润投资（持股36.53%）及其他关联实体 ，控股股东合计控制公司约87.77%的股权
。 　　换句话说
，这家公司姓“杨 ”。 　　6月15日，溜溜梅敲钟意味着 ，顶在杨氏家族头顶的这把枪暂时解除了保险 。 　　但值得注意的是
，就在上市前夕，杨氏家族突然实施了大额分红
。 　　2026年5月10日 ，溜溜梅宣派股息6730万元。 　　换句话说
，在向监管层递表前夕，杨氏家族把公司账上能分走的钱全都分走了 。 　　拟IPO企业在上市前分红并不罕见 ，关键是这笔钱有多大？ 　　如果按2025年净利润1.82亿元来计算，6730万元的分红占全年利润的比例是37%。也就是说
，公司将近四成的年度利润，在上市前被分掉了
。 　　更重要的是 ，账上根本没有充足的现金支撑。据招股书显示
，2025年末，公司账上现金及现金等价物仅3390.4万元 ，连分红金额的一半都不到 。 　　在对赌协议压顶
，上市审批结果悬而未决，这样的节骨眼上大额分红 ，无疑加剧了公司的资金压力
。 　　青梅大王
，卖不动了 　　这一切的背后，与溜溜梅业绩骤然失速不无关系。 　　2025年 ，其营收增速从上年的22.24%骤降至5.86%
，净利润增速也从48.86%同步放缓至23.3% 。 　　核心原因在于，溜溜梅的旗舰产品似乎卖不动了
。 　　其产品结构很清晰 ，梅干零食、西梅
、梅冻是三大支柱，2025年营收占比分别为48.5%、22.2% 、27.3%。占比近半的梅干零食是基本盘
，但这个基本盘正在松动 。 　　2025年，其梅干零食收入由上年的9.74亿元 ，降至8.3亿元
，降幅约为14.8%
。 　　产品卖不动，渠道变革又补了一刀。 　　近两年 ，溜溜梅大幅削减传统经销商
，经销商收入从2023年的8.82亿元缩水至2025年的5.31亿元，占比从66.7%骤降至31% 。 　　取而代之的是零食专卖店
。从2023年的1.34亿元增长到2025年的6.48亿元 ，占比升至38%
，成为第一大销售渠道。 　　但转型的代价是毛利率被持续碾压 。量贩渠道的议价能力极强，溜溜梅在这一模式下定价权被稀释。 　　于是 ，其综合毛利率从2023年的40.1%跌至2024年的36%
，再到2025年的35.6%，一路向下 ，盈利能力持续下降
。 　　而那个曾经帮它起飞的营销引擎，也已显疲态。 　　从2013年杨幂那句“你没事儿吧
”洗脑全国开始
，溜溜梅就把自己绑在了流量明星的战车上 。肖战
、时代少年团、关晓彤．．．．．．一代代顶流换着来，一个都没落下
。 　　营销驱动的路子走了十几年 ，代价也清清楚楚。2023年
，其销售及经销开支3.09亿元，2024年3.1亿元 ，2025年压缩到2.72亿元
，仍占收入的15.9%，每年营销费用都超过同期净利润 。 　　问题是 ，钱花了
，顶流换了，业绩却没换来对等的回报
。 　　营销的边际效应正在肉眼可见地递减 ，而溜溜梅似乎还没找到下一个支点。 　　当然
，溜溜梅并非没有护城河 。 　　根据弗若斯特沙利文的数据，2024年公司在中国果类零食行业零售额排名第一 ，市场份额4.9%，从市占率来看
，它确实是细分龙头
。 　　但问题是，果类零食行业前五大公司合计仅占14.5%。溜溜梅“第一”的光环之下 ，折射出的是整个赛道高度的分散和低门槛
，竞争异常激烈 。 　　护城河是真的，只是这条赛道本身 ，似乎装不下太远大的想象
。

　　青农商行一名持股超5600万股的私募股东
，被该行董事会认定“不具备以自身名义提起临时提案的主体资格 ”。 　　近日，青岛农村商业银行股份有限公司（青农商行 ，002958.SZ）发布公告称
，该行董事会审议通过《关于股东临时提案不予提交股东会审议的议案》，决定对股东同发裕（深圳）投资有限责任公司（下称同发裕投资）提交的三项临时提案不予提交股东会审议 。上述提案涉及2025年度利润分配 、2026年至2028年三季报现金分红以及董事
、高级管理人员薪酬管理等事项。 　　公告显示 ，青农商行于2026年6月4日召开第五届董事会第九次会议
，决定于2026年6月25日召开2025年度股东会，并于6月5日披露相关通知
。6月11日 ，该行收到同发裕投资提交的多份函件及相关附件材料，提请在2025年度股东会中增加审议三项临时提案。 　　根据同发裕投资提供的私募投资基金备案证明等资料
，同发裕投资作为基金管理人，代同发裕传承辉煌私募证券投资基金行使股东临时提案权 。 　　从提案内容看 ，同发裕投资提出的《关于连续三年实施三季报现金分红的议案》要求
，青农商行在2026年、2027年 、2028年三个会计年度，以各年度三季度报告所载“归属于上市公司股东的净利润”为分红基数 ，现金分红比例不低于上述净利润的36%
。 　　同发裕投资提出的有关青农商行2025年利润分配方案则提出
，2025年度暂不提取法定盈余公积金，提取一般风险准备人民币300118千元 ，按净利润的10%提取任意盈余公积金人民币309917千元
，并以本次实施权益分派股权登记日的总股本为基数，向收市后登记在册的普通股股东每10股派发现金红利人民币2.00元（含税） ，不送股
，不转增股本。 　　第三项提案涉及董事
、高级管理人员薪酬管理 。同发裕投资提出，董事和高级管理人员基本薪酬按月支付 ，绩效薪酬实行“月度预发，年度清算
”
，并在年度考核结束后根据考核结果调整清算
。其中，董事和高级管理人员应留存一定比例绩效薪酬 ，在年度报告披露和绩效评价、市值管理考核评价后支付；绩效评价应依据经审计财务数据开展
，市值管理考核评价应依据同市场同年度同行业平均估值水平开展。 　　对于不予提交股东会审议的原因，青农商行表示 ，根据《公司法》《上市公司股东会规则》以及深交所相关自律监管指引
，单独或者合计持有公司1%以上股份的股东，可以在股东会召开十日前提出临时提案并书面提交董事会 。董事会作为股东会召集人 ，有权审查股东临时提案并根据相关规定决定是否提交股东会审议
。 　　青农商行同时指出
，根据《证券公司融资融券业务管理办法》和《深圳证券交易所融资融券交易实施细则》，对客户信用交易担保证券账户记录的证券 ，应由证券公司以自己的名义 、为客户利益行使对证券发行人的权利
，相关权利包括请求召开证券持有人会议
、参加证券持有人会议、提案 、表决、配售股份认购
、请求分配投资收益等。 　　青农商行表示，根据同发裕投资提供的持股凭证等资料 ，截至2026年6月8日，提案股东持有的青农商行股份中
，5600.0231万股系通过信用证券账户持有，4600股系通过普通证券账户持有 。由于信用证券账户记录的证券应由证券公司以自己的名义行使对发行人的权利 ，而提案股东通过普通证券账户所持股份比例不足1%
，因此不具备以自身名义提起临时提案的主体资格
。 　　基于上述理由，青农商行董事会认为 ，对股东临时提案不予提交股东会审议
，符合《公司法》《上市公司股东会规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》及公司章程等相关规定。 　　公告还显示，江苏世纪同仁律师事务所已就此发表法律意见 。该律所认为 ，青农商行董事会对股东临时提案不予提交股东会审议符合《公司法》《股东会规则》《自律监管指引第1号》及公司章程等相关规定。 　　澎湃新闻记者 胡志挺