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【央视新闻客户端】

2026年券商中报季大幕刚启，头部阵营已率先交出成绩单。业内人士表示 ，后续更多券商将陆续发布中报业绩预告，进一步催化板块行情
，建议重点关注低估值头部券商，首推投行 、海外和财富业务三线全能的标的
。全行业景气度正在扩散7月3日晚间 ，国泰海通发布中报预告
，预计上半年归母净利润为200.03亿元—205.11亿元，扣非净利润为192.49亿元—197.57亿元 ，同比增长164%—171%
，创下半年度业绩历史新高。仅二季度，国泰海通扣非净利润预计达135.38亿元—140.46亿元 ，较一季度增长137%—146% 。四天后
，招商证券接力报喜
。7月7日晚间，招商证券发布公告称 ，预计2026年上半年归母净利润为100亿元—110亿元
，同比增长93%—112%。这一规模与招商证券2024年全年净利润（103.86亿元）旗鼓相当，创下公司上市以来同期最佳纪录 。按季度拆分 ，公司一季度净利润为32.71亿元，二季度环比增幅超过100%
。“2026年上半年
，我们预计47家上市券商实现营业收入3328亿元，同比增长30%。
”华西证券表示 ，“我们看好证券行业发挥资本市场投融资的中介功能
，以及居民权益类资产配置比例提升的方向 。行业发展亮点包括：市场交投活跃带来的经纪业务和财富管理业务扩容，受益标的有东方财富
、指南针、长江证券 、招商证券；深耕科技成长产业聚集地区的中型券商 ，在长期股权投资和科创跟投方面有望带来业绩增长
，受益标的有华安证券
、国元证券、东吴证券 、国联民生；打造一流投资银行主线，依托粤港澳大湾区探索增量业务发展 ，受益标的有广发证券
、中金公司H、中国银河 、华泰证券
。”业绩驱动力：万亿元成交与科创跟投券商亮眼业绩背后
，站着两股关键力量。一是A股交投活跃度创下近年来新高 。2026年上半年A股成交金额达317.53万亿元，日均约2.69万亿元（118个交易日） ，同比增长约97%
。二是科创板跟投开始集中兑现
，券商盈利逻辑正在被重铸。根据规则，保荐机构须以自有资金按发行规模2%至5%跟投科创板项目 。2026年上半年 ，科创综指涨53.99%、科创50指数涨64.25%，带动跟投浮盈冲至近年高点。截至7月2日
，保荐机构跟投限售期未满的科创板公司共38家，11家券商另类子公司合计账面浮盈达105亿元 ，高度集中于头部
。据广发证券测算
，今年券商行业科创板跟投浮盈已达66亿元，远超2022年至2025年四年总和 ，且主要由8家头部券商贡献
，集中度显著提升。2026年私募股权市场呈现“募
、投、管 、退 ”全链条回暖态势，另类投资子公司通过自有资金开展投资 ，既能实现全流程服务并深度绑定优质企业
，也能精准把握新兴产业的成长性机遇 。另外，头部券商以股权衍生品和FICC（金融领域的固定收益
、货币和商品市场）为代表的重资产业务撬动高杠杆和高盈利能力 ，有望成为对冲风险敞口相对可控的核心业务
。中航证券分析师薄晓旭给出判断
，随着全面注册制落地、科创板强制跟投常态化，头部券商依托投行保荐 、科创板战略跟投
、Pre-IPO（拟上市公司）直投搭建科创企业全生命周期收益闭环 ，券商盈利底层逻辑迎来重塑，正式开启从周期型中介转向硬科技价值捕手的系统性价值重估。上海某私募人士8日向《大众证券报》记者表示：“随着‘直投—保荐—跟投’全链条布局的完善
，头部券商得以分享硬科技企业从VC（风险投资）到IPO再到二级市场的全周期收益 。这令券商业正逐步摆脱过去‘三年不开张、开张吃三年’的周期波动，转向一条更平滑的增长曲线
。
”记者 张曌

“欧洲消费者在考虑购买电动汽车时 ，已经不会把日本车列入候选。”说这话的是德国汽车研究中心专家贝娅特丽克丝·凯曼
，一个德国人，在一家德国机构 ，用最直白的语言
，给日本车在欧洲的命运画了一道红线 。第一次看见这句话，笔者根本不敢相信 ，日本车企是长久以来的汽车出海巨头
，产品足迹遍布全球，在欧洲市场更是深耕多年 ，你说不行就不行了？但笔者了解之后发现
，情况真的有些微妙
。核心是最近从欧洲传回国内的一组数据，欧洲汽车制造商协会数据显示 ，比亚迪 、上汽
、吉利、奇瑞 、零跑五家中国车企，在欧洲31国卖了13.84万辆车
，同比增长65%。同期的丰田
、日产、铃木 、马自达、本田
、三菱六家日系加起来，只有13.04万辆 ，同比下降3% 。之后日经中文网更是直接发了一篇名为《中国车在欧洲份额反超日本》的文章
，前文德国研究员的定论也来自此处
。13.84万辆对13.04万辆，市占率12%对11.32% ，首次超越日本车企
，差距一眼就看得出来。短短几年时间，攻守易势 ，日系车和中国车在欧洲的处境
，为何会发生如此大的转变？欧洲汽车市场到底发生了什么？中国车企这边，比亚迪2026年1到6月海外销量78.9万辆 ，6月单月
，海外销量占到了总销量的44%，比去年同期高了20个百分点 。王传福在6月股东大会上谈及出海：“5年以后 ，比亚迪在规模上能够真正做到全球第一。 ”吉利、领克 、小鹏
、零跑等企业也在加速欧洲出海
。再看日本那边。日产在今年4月发布的全球战略里，把业务核心版图收缩为日本、美国 、中国三大市场
，欧洲并没有被提及，三菱汽车也表示不会在欧洲市场投入任何新车型 ，本田更是关闭了欧洲斯文顿工厂 。一个市场如果连提都不提了
，说明这是连挣扎都省了
。那么，曾经在全球汽车市场无往不利的日系车 ，为何在欧洲市场开倒车？一个重要的原因是欧洲的补贴政策正在全面导向电动车。德国在2026年1月重启了纯电补贴
，最多可补贴6000欧元，瑞典
、意大利等国家也陆续推出了更高的补贴政策 。政策的变化释放出一个强烈的信号 ，那就是欧洲已经将新能源汽车视为重点发展方向
，这一点和我们国家十分相似
。回想前几年新能源汽车刚刚进入市场时，大多数消费者都保持观望态度 ，谁也不想做新能源汽车的“小白鼠”
，但架不住国家和地方的补贴政策太密集了，各种购置税补贴、上牌补贴 、汽车消费补贴一个接着一个 ，愿意“吃螃蟹
”的人也越来越多。直到有一天，许多忠实燃油车用户看着满大街的新能源汽车和充电桩恍然大悟
，原来国内新能源汽车的市占率已经这么高了 。现在欧洲也是一样，在政策的推动下 ，新能源汽车必然成为欧洲汽车市场的重要增量
，谁能在新能源汽车领域迅速打出优势，谁就能成为“风口上的猪”
。再看日本车企的新能源车 ，几乎相当于一张白卷
，根本吃不全政策的红利，自然无法成为消费者的第一选择。过去的日系车 ，靠着混动技术油耗低
、品质扎实耐用的优势
，成为全球大多数用户的首选，但现在欧洲市场的情况已经天翻地覆 。从前文德国研究员的分析中也可以看出 ，车还是那个车
，优势还在，只是时代在变化 ，它们没跟上罢了
。成本护城河硬刚关税墙在对欧洲市场的分析过程中，笔者还发现了一件反直觉的事。欧盟不是早就对中国电动车加关税了吗？按理说在关税墙下
，中国电动车在欧洲的剧本应该是“价格昂贵、举步维艰 、毫无竞争力 ”，是主角成长路上的NPC才对 。但没想到 ，中国电动车才是那个主角。以比亚迪为例
，在比亚迪德国官网中，BYD DOLPHIN SURF（比亚迪海鸥）356km（WLTP）Active版的价格为22990欧元 ，补贴后仅为13490欧元
，价格极具吸引力，许多国产电动车在对比同价位海外竞品时 ，也有明显的价格优势
。价格便宜
，又能吃到政策补贴，产品力还经过发展速度全球第一的中国新能源汽车市场验证 ，笔者要是德国消费者
，笔者也难免心动。那么，为什么在关税增长的情况下 ，中国电动车依然能平价高配呢？答案就是三个字，供应链 。在中国新能源汽车供应链中
，电池
、电机、电控已经实现自主可控，全球十大动力电池装车量厂商 ，中国电池企业直接超过一半
，辅助驾驶 、智能座舱也已经成为行业标配，已经形成了一个其他国家短期内无法复制的“成本护城河
”
。在庞大的市场规模下 ，核心技术不仅迭代快、体验好
，还可以通过庞大规模带来巨大的采购优势，不断摊薄车型的研发
、生产、制造成本 ，这就是中国车企能够在不大幅牺牲利润率的情况下降低电动车成本的最重要因素。这不是靠补贴堆出来的
，而是靠全球最大的单一市场 、最完整的工业体系
、最激烈的竞争环境，数十年如一日“卷”出来的 。关税可以加 ，但中国车企的抗风险能力超乎所有人的想象
，你加你的税，我降我的本 ，市场最终会用脚投票
。进入正向循环，胜负已分13.84万辆对13.04万辆
，单看数字差距不大，但它的意义不在于差距本身 ，而在于趋势。因为在中国车企出海的战略中
，有一个明显的动作，那就是把整条产业链搬到国外 。一来 ，这样做可以为当地解决部分就业、税收问题
，是中国车企和出口地政府的一场双赢
。二来，把产业链搬到国外可以有效避免关税 ，让车型在市场上更有价格竞争力。三来
，随着中国车企在当地的布局加深，当地消费者对中国品牌的认知度也会越来越高 ，无论是工厂的工人 、门店的销售
、购买中国新能源汽车的海外车主
，每个人都有一个庞大的社交圈 。布局越深，在当地社交圈的传播速度就越快 ，最终进入“卖得越多、市场认知度越高 、卖得更多 ”的正向循环
。尤其是汽车行业还存在一条铁律，那就是强者愈强
，一旦海外份额突破某个临界点，接下来迎来中国车企的就是更快的增长。这场仗打到这个份上 ，胜负已分
，剩下的只是时间问题 。尾声中国车企在欧洲的5月销量数据值得我们记住，就像当年日本车成为美国市场主流一样 ，今天的中国车企正准备打进欧洲
，不同的是，这次的速度快得多。出海既要靠品牌
、口碑、经销商网络 ，还要靠产品力 、成本
、供应链效率
，在新能源汽车的风口下，只要把后者从国内拿到国外 ，前者势必会迅速在当地建立起来
。笔者认为
，在电动车时代，5月中国车企在欧洲反超日本 ，并不是意外，而是迟早的事。因为早在中国汽车产业全面转型新能源汽车
，产业链上下游协同并进时，答案就已经写定了 。